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快递优则综合发展，顺丰优势明显

快递优则横向拓展。对比美国，21 世纪 90 年代，美国快递形成 UPS、Fedex 和 USPS 三大寡头垄断的稳定格局且快递行业进入稳定增长阶段，从而美国龙头快递 公司开始向综合物流拓展，打开成长空间、维持业绩增长成为顺理成章的事情

美国快递公司同样的发展路径如今也正在顺丰身上发生。2010 年中国电商进入高 速发展期，电商快递迎来了大发展的机遇。但是由于当时顺丰只能提供定价高的高 端快递服务，当时规模尚小的电商企业只能选择以通达系为代表的低价快递服务， 因此顺丰并没有享受到中国电商发展的红利。而商务快递经过了十年发展后增速也 逐步放慢且顺丰的市占率也很难有大的突破，因此顺丰自 2015 年开始布局新物流业务，向综合物流服务商转型。

现阶段，我国快递公司是典型的成长股。成长股高额回报的原因就在于其不断增 长的盈利，持续推动公司市值增长。

参考美国的快递龙头公司 Fedex，可以发现 Fedex 在 1995 年以后股价进入持续上 涨通道，主要得益于 95 年前后，美国快递竞争格局基本稳定、价格战竞争基本结 束（Emery、Purolator Courier、USPS 等的隔夜航空业务持续萎缩，后在隔夜 航空市场的市占率均下降至 5%以下）、龙头公司进入了质量和服务比拼的阶段， 同时公司开始拓展海外新市场，从而Fedex自95年开始进入了盈利快速增长阶段。 与盈利增长同步的是股价上涨，Fedex2000 年-2007 年（金融危机爆发前夕）的股 价表现非常亮眼，股价收益率 134%，超过了同期的标普 500 收益率-2%。 全球 度过了金融危机以后，公司 2009 年至今股价上涨约 611%，也超过同期标普 500 涨幅 356%。

航空需求：国内需求将完全恢复，国际需求有望逐步复苏

国外疫情仍然严峻，国际航线恢复极其缓慢，但是明年疫苗有望加速国际航空恢 复。在国内疫情基本控制的情况下，国外疫情仍在加速蔓延，截至 2020 年 11 月 20 日，国外累计确诊病例已达到 5738.6 万例，新增确诊病例数量也持续上升，11 月以来，新增确诊病例数已从月初的 44.1 万例/天达到了 11 月 20 日的 70.2 万例/ 天。受国外疫情影响，国际航线旅客吞吐量恢复缓慢，各主要机场十月份国际旅客 吞吐量均同比下降超过 95%。全球研发正在如火如荼地进行，据世界卫 生组织统计，截至 2020 年 11 月 3 日，全球共有 200 多种正在研发中的疫苗，已 有 47 种疫苗处于临床试验阶段，有 10 种进入三期临床试验阶段，乐观估计明年 上半年望获批上市，届时国际航空需求有望得到恢复。

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