全国化扩张助力业绩保持多年增长
随着公司全国化扩张,门店数量逐年增长,加之单店平均收入的提高,近年来公司业绩一直保持稳健增长。2011-2016年:公司营收由13.25亿元增至32.74亿元,CAGR为19.84%;归母净利润由0.39亿元增至3.80亿元,CAGR为57.97%;扣非归母净利润由0.78亿元增至3.72亿元,CAGR为36.80%。
盈利预测与估值
因公司尚未披露2016年全年营收的详细构成,我们结合公司此前三年的财务数据,鸭脖子加盟店,并参考招股书中已披露的2016年1-9月的详细数据,根据我们对公司的分析和未来发展的评估,对其业绩进行预测。预计2017-2019年,公司营收分别为39.06、46.13、54.39亿元,归母净利润分别为4.80、5.90、7.21亿元,EPS分别为1.17、1.44、1.76元/股。
截至2017-03-05,武汉鸭脖子加盟店,可比上市公司中A股的煌上煌P/E为140倍,港股的周黑鸭P/E为21倍;申万食品加工业的P/E(TTM,整体法)为33倍。参考行业及可比公司的估值水平,我们给予绝味食品30-40倍目标P/E。结合我们对公司2017年的业绩预测,其股价合理区间为35.1—46.8元。
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